物理气相沉积（PVD）为真空镀膜技术的一个分支路线，相较于传统的电镀、化学镀、热加工等工艺，具有以下优点：

　　PVD技术分为蒸镀法、溅镀法和离子镀法。三种方法各有优劣势：蒸镀速度快，溅镀法均匀性好，离子镀绕镀能力强。不同方法的选择主要取决于产品用途与应用场景。

　　从应用角度来看，PVD镀膜作为物体表面处理技术，应用空间非常广泛，不同应用有不同的要求，例如半导体、平板光伏对镀膜材料织构要求较高，光学、防伪对膜层设计要求较高，电磁+传感对原材料的要求较高。

　　PVD设备主要包括真空系统（主泵、罗茨泵、机械泵、维持泵）、镀膜系统（溅射源、蒸发源）、电源、辅助系统等。

　　国内主要以广东、成都、兰州、上海、沈阳等传统国有真空设备厂商及其延伸厂商为主，但整体技术实力相较国际一线厂商如爱发科、应用材料(AKT）等仍有差距。

　　根据镀膜设备与使用场景的不同，可以按照外形尺寸将靶材分为蒸镀材料（蒸镀靶材）、平面靶材、旋转靶材等，蒸镀材料（蒸镀靶材）适用于蒸发镀膜，加热方式有电阻、感应、电子束等，平面靶材、旋转靶材适用于溅射镀膜，采用离子源轰击模式。

　　PVD材料的生产可以分为粉末冶金、金属熔铸两类工艺，粉末冶金（含喷涂）适用于难熔金属、化合物、合金靶材，金属熔铸（含挤压）适用于普通易熔炼金属。

　　（1）设备端：高精度的PVD设备，对靶材的一致性要求极高，所以后续替代原厂的靶材供应商，不仅要具备靶材

　　（2）工艺端：PVD材料生产的核心技术可以分为纯度控制、金属成分与粉末设计、微观结构控制、表面设计、材

　　料分析与评价等方面。从工艺路线来看，金属熔铸工艺难点主要在织构环节，即通过精密轧制与加工，获得晶粒均匀、晶向一致的微观结构；粉末工艺的难点在制粉环节颗粒均匀性，烧结环节温度曲线、气流控制、烧结气氛等；

　　（3）应用端：PVD优秀的环保性、成膜性、多色彩，使得PVD的应用空间愈加广泛，靶材供应商需从战略角度拓

　　从产业链角度来看，PVD行业的上游为高纯金属或者化合物原料，下游为各类应用制造场景，如面板、半导体等。

　　过往PVD材料的主要市场集中在平板显示、半导体、光学、装饰等领域，近年来市场竞争激烈，拓展更为广阔的应用场景，是PVD材料企业的战略出发点。

　　阿石创成立于2002年，总部位于福建福州，在福建、江苏、台湾等都设有生产基地。公司专业从事PVD镀膜材料的研发、生产与销售，自主研发200多款高端镀膜材料，产品覆盖光学、光伏、半导体、平板显示等多个领域。

　　阿石创作为国内PVD镀膜材料行业设备齐全、技术先进、产品多元化的龙头企业之一，累计获授权专利百余项，先后被授予国家级高新技术企业、工信部“专精特新”小巨人企业等荣誉。

　　在研发端，阿石创现拥有真空镀膜机、烧结系统、等离子喷涂设备、电子束焊机等主要生产设备250余台（套），GDMS质谱仪、扫描电镜、光谱仪、真空镀膜机等研发和检测设备100多台（套）；公司设立研发中心，集研发、检测为一体，其中国家科技部高端外国专家1人、省“百人计划”专家团队1个、省高层次ABC人才2人、市级青年科技人才2人；近年来公司先后荣获“2020年度国家技术发明二等奖”、“中国有色金属工业科技一等奖”等重量级荣誉。

　　公司从成立至今一直专注于PVD镀膜材料领域。2002年公司成立并开始涉足光学镀膜材料，2005年进入汽车玻璃用镀膜材料，2010年进入溅射靶材领域，2013年导入苹果供应链，2015年自主研发的高纯钼靶导入一线年ITO靶材量产线年半导体芯片用靶材开始试产。

　　1、过往的20年，公司累计服务全球范围超过400家客户，涵盖光学光通信、平板显示、节能玻璃、LED、光伏等

　　行业，同京东方、群创光电、华星光电、深天马、福耀玻璃（600660）、信义玻璃、蓝思科技（300433）、水晶光电（002273）、舜宇光学、EPSON等数十家知名客户成为战略伙伴；

　　2、过往的20年，公司不局限于材料端，更与设备端日本爱发科、美国AKT、国内诸多真空厂商保持良好的沟通；

　　3、过往的20年，公司累计了丰富的膜系设计、膜层分析经验，于未来应用奠定广泛基础。

　　综上，对PVD镀膜设备端、工艺端、材料端的复合理解力与综合应用能力是当前阿石创的核心竞争力，也是阿石创未来拓宽PVD应用场景、建设PVD应用新项目的核心支持力。

　　平板显示行业收入2.13亿元，同比增长3.06%，毛利率23.78%，提升0.79%，平板显示用靶材主要有钼靶、铜靶、铝靶、硅靶、ITO靶材等。受多种因素叠加需求下滑的影响，2022年公司下游客户景气度不高，以面板行业为例，根据Omedia报告，显示面板厂商整体稼动率从2月的86%下修到10月的60%，整体显示面板价格以65寸为例，从年初188美元/片跌至10月份的110美元/片。在行业背景不佳的情况下，公司年内打通铜、铝靶材等产品原料的自主熔炼，实现金属靶材制备工艺的全流程覆盖，钼、铜、铝等传统靶材的综合竞争力逐步体现，并研发出银合金靶、钨合金靶、铝合金靶等高附加值产品。

　　光学光通讯收入1.66亿元，同比增长7.59%，毛利率9.92%，下降6.96%，光学行业用PVD材料可分为蒸镀靶材与溅射靶材，其中蒸镀靶材主要有金蒸镀料、二氧化硅、五氧化二钽、五氧化三钛、各类锥台，溅射靶材主要有硅靶、钽靶、铌靶等，光学行业的主要客户为服务手机等3C客户的镜头模组厂商，受行业消费下滑明显的原因，下游客户的整体稼动率在低位运行明显，公司部分产品如五氧化三钛、二氧化硅、锆钛合金等受较大影响。

　　节能玻璃收入0.94亿元，同比下降12.29%，毛利率7.06%，下降5.70%。节能玻璃所用靶材主要为银靶材，白银原材料成本高，毛利率较低，同时部分原料备货价格相对较高，使得去年银靶毛利率下降。

　　公司管理层深刻认识到拓宽PVD镀膜技术的应用场景是目前整体的战略任务，同时在传统的平板显示与光学领域需做精做细。

　　在平板显示领域，自2022年10月面板价格已经企稳，面板厂稼动率也已企稳，公司平板显示用靶材面临的市场环境也将大幅好转。公司主要产品钼靶、铜靶、铝靶的综合性价比优势逐步体现，随着新产线产能利用率的逐步提升，将会成为公司未来几年主要现金流来源。

　　在光学领域，利用A/B品策略差异化引导3C客户正在落实，同时PVD珠光颜料项目开始试产，相对云母工艺路线，PVD工艺路线的珠光颜料粉末粒径大幅缩小，遮盖力、颗粒感、变色度都大幅提升，产品售价也高于传统云母工艺的产品，希望能借此打开新的光学领域。

　　拓宽PVD镀膜技术的应用场景方面，公司2023年重点做的工作有两个，一是推广异质结电池用的ITO靶材，二是复合铜箔项目。

　　异质结电池（HJT）相较传统PERC与Topcon在于非晶硅薄膜层的加入，可减少光生载流子的复合，进而提高开路电压，但非晶硅薄膜层的横向导电性差，ITO靶材既可横向收集光生载流子，还可减少光反射，提高透光率。

　　ITO靶材的生产过程可以分为制粉、造粒、成型、烧结、机加、绑定、探伤等环节，其中第一步制粉环节，传统的氧化铟制备工艺为将金属铟先酸化再碱化得到氢氧化铟的湿法路线，进一步烧结到氧化铟，公司年内成功打通火法工艺，将铟与氧气直接反应得到氧化铟颗粒，相较湿法工艺可降本200元/公斤以上。在火法氧化铟基础之上，公司已打通全流程生产，同时烧结出单管长度超过1.1米的一体化旋转ITO靶材。

　　2023年，公司将扩大ITO生产规模，会同HJT设备厂商开展多品种材料的开发验证，集中力气在HJT光伏领域推广验证。

　　公司2023年的另一个战略工作是复合铜箔的研发生产。复合铜箔是锂电负极集流体材料，采用类似三明治的结构，在PET、PP等树脂材料上下各镀一层铜，其相较传统的电解铜箔，具有降低成本、提升能量密度的优势。从工艺路线来看，目前其生产实验过程有一步法、两步法、三步法等路线，其中一步法有化学镀与PVD工艺两种，两步法为先PVD溅射再电镀加厚，三步法为PVD溅射后蒸镀再电镀加厚。目前业内在复合铝箔蒸镀工艺尚处于摸索阶段，铜的熔点显著高于铝，所以采用蒸镀工艺生产复合铜箔的技术难度仍有挑战性。

　　从生产成本看，蒸镀工艺的国际一线蒸发源的有效附着率仅为50%，溅射工艺结合靶材使用率（70%）与附着率指标（65%-85%），有效附着率也仅60%左右，加之折旧、设备电费等成本，采用PVD一步法的理论生产成本相较传统电解铜箔的成本无下降空间。所以采用先溅射再电镀增厚的两步法工艺是目前最优技术路线。

　　从产品评价指标来看，主要有良率、得料率、效率等三类指标，其中良率指标有膜厚、均匀性、点渍、穿孔、牢固度、延展性、张力等，效率指标主要体现在卷长、速度、宕机率，目前业内难点主要体现在效率指标，即卷长、速度、宕机率的统一。镀膜速度的提升需要提升单位体积内的有效功率，需增加靶位数量或者提高单一靶位功率，使得腔体内部温度上升较快，容易引起断卷；宕机率较高主要是各家设备仍是实验性设备，无成熟统一的量产设备。

　　公司希望利用在PVD行业20年积累的技术经验基础之上，从设备端、工艺端、材料端系统解决效率难点。设备端，公司客制化设备优化腔体结构布局，统筹溅射系统、电源系统、冷却系统的结构配比，统一速度与卷长指标；工艺端，公司将利用本公司内卷绕镀膜工程师的柔性镀膜经验与面板镀膜工程师的高端镀膜经验，提高膜厚、均匀性、牢固度等指标；材料端，通过靶材成份和微观结构设计等关键技术降低穿孔、点渍等不良情况。

　　上半年，公司客制化设备将进入安装调试试产阶段，公司将战略对待本项目，充分发挥自身经验与技术优势，协调PVD设备端、龙8头号玩家应用端等产业链上下游资源，努力实现复合铜箔量产化目标。

　　未来，公司将继续秉承“创新、严谨、责任、感恩”的核心价值观，在现有PVD镀膜材料研发及生产、销售一体化的基础上，持续推进新型功能薄膜材料的开发与应用的研究，积极参与国际先进薄膜材料技术的交流，深入挖掘PVD镀膜材料下游应用市场，不断拓宽市场应用领域，为实现PVD镀膜材料的高比例国产化而努力，共同实现我国从材料大国向材料强国转变的目标。

　　公司将继续密切跟进国际先进镀膜技术及薄膜材料的发展趋势，注重前瞻性的技术开发储备的深入研究，通过技术研发不断掌握PVD镀膜材料的技术核心，促进公司产品结构的不断优化，满足多样化的市场需求。同时，公司鼓励全员参与创新，重视知识产权保护。

　　公司将继续加大研发投入，提高产品品质，持续满足下游客户的需求。以光学元器件行业为依托，重点发展平板显示领域，提高半导体、LED等行业的高端产品的成果转换率。并继续加强与京东方、友达光电、群创光电、水晶光电、维信诺（002387）、蓝思科技、伯恩光学、高意科技等多家知名企业的合作关系。

　　近几年，光学元器件、平板显示、LED、光通讯、半导体等行业飞速发展，全球行业需求中心和产能中心正逐步向中国大陆转移；与此同时，随着科技的进步，世界范围内对环境保护的要求标准日趋提高，PVD镀膜技术渐渐得到广泛的应用，而国外厂商凭借其雄厚的技术力量、精细的生产控制和过硬的产品质量居于全球高端PVD镀膜材料市场的主导地位。公司作为PVD镀膜材料的生产与研发为一体的提供商，将凭借国内丰富的原材料资源，通过产业集群、战略联盟等方式，打通上下游产业链的阻碍，加强产业聚集，开拓新市场并加强产能合作，共同做大做强民族产业。

　　中国大陆地区正逐步成为世界最大的消费类电子产品市场，但因国内行业发展较晚，我国研发技术人才相对薄弱。

　　随着公司产品体系的不断扩展和下游市场需求的不断提升，公司将持续推进海外高端人才的引进，其中包括研发技术人员、营销人员以及管理人员等。公司将加强人力资源体系建设，根据公司发展战略和发展规模，建立人力资源发展目标，制定人力资源总体规划，优化人力资源整体布局，完善人力资源引进、开发、使用、培养、考核、激励等制度和流程，实现人力资源的最优配置，全面提升企业核心竞争力。

　　证券之星估值分析提示水晶光电盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示维信诺盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示蓝思科技盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示阿石创盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示福耀玻璃盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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