天风证券股份有限公司李鲁靖,朱晔近期对汉钟精机进行研究并发布了研究报告《毛利率持续改善，看好盈利能力稳中向好》，本报告对汉钟精机给出买入评级，当前股价为23.33元。

　　真空泵国产替代，光伏+半导体双重赋能：1）光伏：我国光伏产业快速发展，最近5年的年均增长速度达到40%以上。公司在光伏长晶及电池片产业赢得了较大的市场份额，和国内光伏大厂及重要机台商（晶盛机电、深圳捷佳创、隆基绿能等）长期合作。目前上海的枫泾厂和兴塔厂两厂光伏发电屋顶面积达41,855平方米，2022年度使用光伏发电量为191.35万度，折合约540.22吨标煤，截至本报告期末累计发电量为949.47万度，折合约2,661.29吨标煤。2）半导体：公司作为螺杆式真空泵的龙头，同时在多级鲁式和旋片泵有市场布局。在螺杆式真空泵方面，公司积累了大量的研发与应用经验，并已经成功研发全系列中真空干式真空泵产品（满足半导体生产最先进工艺），并拥有SEMI安全基准验证证书。

　　两手抓：空压机逐步回稳，新产品满足增量市场。2022年上半年，市场需求萎缩，空气压缩机行业增量、存量市场均呈现下滑的态势；公司位于上海的生产基地采用封闭式驻厂生产模式维持基本生产，产量下滑60%以上的同时公司运输、材料成本提升。存量市场上，公司利用自身的变频节能产品的优势，为客户提供节能环保的产品；增量市场上，公司以较高的性价比进入煤矿、空分、化工等行业，并取得了较好业绩，压缩机（组）占营业收入比重达53.20%，营收同比+2.36pct，营业成本仅小幅+0.47pct。

　　公司加强研发，2022年公司推出自制品牌的无油螺杆空压机，逐步取代进口品牌，以高性价比打开市场空间；同时公司成功研制出离心式空气压缩机，可大量应用于光伏行业，玻璃行业，半导体等行业；开发一系列无油鼓风机，满足增量市场需求。截至22年末，公司已拥有96项专利，其中发明专利7项、实用新型专利78项、外观设计专利11项。

　　加快投产步伐，龙8游戏唯一官方网站拓展海外市场：1）上海兴塔厂区的扩产建设工程，在2023年Q1已全部完工，Q2开始逐步投入使用，为公司后续进一步扩大产能提供有效保障。2）公司利用在越南、韩国、印尼、印度、中东、欧洲等海外子公司的平台，拓展公司产品在电子、光伏产业的发展；在越南北宁购买土地建设工厂，进一步拓展东南亚市场，预计于2023年底竣工完成。

　　盈利预测：考虑到公司新建产能释放以及疫情反复的不确定性，我们对盈利预测进行审慎调整，预计2023-2025年归母净利润分别为7.44亿元（前值7.18亿元）、9.27亿元（前值9.85亿元）、11.37亿元，对应PE分别为17.61、14.14、11.52X，维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券代川研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.06%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.55亿，根据现价换算的预测PE为16.55。

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为33.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汉钟精机（002158）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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